年初至今，日經225漲超15%，在之前我們討論了外資主要買的是半導體、銀行、機械重工產業。除此之外，川普幣發行價格日本的優勢產業，動漫IP公司在近期也吸引了不少外資買入。
近兩年，大家或許能感受到，越來越多日本動漫IP出現在我們的人生中，無論是數量和頻次，都比過往幾年多不少。可能以電影的形式與我們接觸，例如，灌籃高手、瑪利歐大電影、萊特幣會漲嗎？寶可夢電影，或是遊戲薩爾達傳說、寶可夢卡牌等。
超級瑪利歐、灌籃高手、漫畫作家宮崎駿和新海誠出品的電影，海外收入佔60%以上，日本本土收入份額偏少，這都是日本動漫IP公司正在加快文化輸出海外的現象。
背後的原因是日本的經濟團提議到，日本的動漫、遊戲、動畫IP在海外市場的規模收入到2033年要提高到20兆日元，也就是1萬億人民幣左右，較2021年增長4倍左右，要求擁有競爭力的pi 幣 換算 美金IP企業出海。
如果此目標實現，將超過日本汽車的出口額，2023年日本汽車出口額為17.2兆日圓，約9,000億人民幣。
下圖中看，根據日本動畫協會介紹，近5年日本動畫在國外的市場由2.4兆日圓（1166億人民幣）成長近3兆日圓（1458億人民幣）。海外市場的營收較10年前成長近2倍，海外市場佔約50%。
從投資的角度來看，最大的擔憂是公司IP會不會過時，中長期能否交出保證品質的新作品，而日本最受歡迎的IP，都出自幾家上市大廠手中。雖然小作文也有好的IP作品出現，但拉長時間來看，能在海外具有龐大粉絲基礎，每年能產生穩定版權收入的，隻有頭部幾家上市公司的IP作品，有好IP的公司，可以說是每年躺著就能賺到錢。
所以，動漫IP公司成為外資大買的選擇之一。這裡由於IP公司的無形資產不會計入資產負債表裡，顯得PB很高。
近三年，日本主要動漫IP公司的淨利潤都在創出新高，這主要是由於上述提到的，過去10年裡，日本動漫IP出海的營收規模翻了2倍。之前大部分都是賺日本國內的錢，但本土市場的ADA如何質押？收入成長空間已經見頂，賺海外錢是動漫IP公司的新成長路線。
例如，擁有龍珠、海賊王、灌籃高手版權的東映動畫，近3年淨利將超30億人民幣，創下歷史新高，營收也是較前幾年增長。
由於最受歡迎的龍珠在前一年上映了，而23年推出的新動漫沒有龍珠受歡迎，所以23年東映動畫的收入預計有5-7%的下滑（7.33億人民幣是23年前三季度）。
這使得東映動畫近期表現比較差，但去年是漲超50%的。
從下圖看，近兩年，東映動畫的海外票房收入都有明顯成長，尤其是歐美地區。
東映動畫的最大收入來源是IP版權，23Q3，版權收入較前一年下滑，因為最熱門的七龍珠係列在前一年推出了，所以在高基數下滑了3.6%。版權收入主要是七龍珠和海賊王，下圖的紅色是海賊王，而粉紅色是七龍珠。
但商品銷售在灌籃高手和海賊王電影的推出下成長了140%，也就對沖了版權的下滑。但版權收入是利潤率最高的，所以營收最大份額的版權下滑，也就使得東映增收不增利。
再看到另一家，IP全球化做的最好的任天堂，最有名的寶可夢IP，今年以來漲了54%。
寶可夢首次播出是1997年，1997-2021年，寶可夢產生的收入達到1,000億美元，這是全球最賺錢的IP。細分來看，光是賣版權就產生了760億美元，自家研發的遊戲收入為227億美元，其他電影票都是佔很小比例，真正賺錢的是賣版權做IP衍生性商品。
除了寶可夢，任天堂還有瑪利歐IP、薩爾達傳說、版權收入每年都能產生穩定的收入。但當然，最好賺錢的生意，IP也是最難打造的。 1997年至今，任天堂漲近15倍。
從利潤來看，近三年任天堂利潤也是創下歷史新高，淨利率為29%，比東映動畫高8%。
市值5,200億人民幣，目前手上有接近700億人民幣的現金，前幾年資本支出都在4-6億左右，截止去年前三季增長到11.47億元。
再看到另一家，擁有HelloKitty版權的三麗鷗，23年至今漲近80%，這也是外資近期買的最多的IP股，目前市值325億人民幣。
近三年營收高成長，利潤更是連續3年翻倍，毛利率70%左右，淨利率22%，流動資產有60億人民幣，每年資本支出控製在5-6千萬人民幣左右，長期負債43億元。
結語
從這3家來看，雖然東映動畫近期的股價表現差一些，但本質上都是賺已經具有龐大粉絲基礎的IP版權費收入，在以往，例如馬裡奧、寶可夢、海賊王，這類超級IP的電影可能幾年纔出一部。
但在日本經濟會政策的推動下，未來可能會越來越多電影、遊戲、週邊的方式從日本出海來到我們的生活。而這些沒有什麼資本開支，主要作品經歷過幾代人的美學考驗，業務競爭風險較低，這也算是日本最具優勢，且有特色的產業之一。
